近两年，超导赛道悄然升温。一级市场上，可控核聚变初创公司完成大额融资；二级市场上，有医疗影像上市企业拿下亿元级MRI订单；落地应用上，电网示范工程开始测试高温超导电缆的降本潜力。

　　这个曾被视为“实验室技术”的产业，正加速落地，并分化出三类明确的机会，一类是面向未来能源革命与科技竞赛的颠覆性机遇，一类是处于规模化前夜的成长型领域，另一类是已规模商用的“现金牛”赛道。

　　当前，美国主导高端研发，凭借尖端军工应用和私营科技企业创新保持技术领先；中国强于规模化落地，通过国家战略驱动，在高温超导材料研发和电网应用等产业化方向快速突破，并依托稀土供应链形成独特竞争力。短期内，中美在超导材料成本上有直接竞争，并在研发投入、标准制定等维度展开全面博弈，欧洲、日本等传统超导强国已逐渐被边缘化，技术代差持续扩大；2030年后，当可控核聚变商业化，中美将争夺超导供应链的全球主导权。

　　在科技自立自强的大背景下，超导技术（尤其是高温超导）被视为未来能源、信息、医疗、交通等领域的颠覆性技术之一，其自主可控成为国家核心战略诉求。国家层面在持续加码投入资源，接力助推行业轮动升级。从扶持政策、重大专项投入和资本布局上，都可窥见国家和地方政府支持超导行业的决心。

　　① 国务院国资委未来产业启航行动：2024年明确将可控核聚变列为未来能源核心方向，成立由25家央企、科研院所组成的可控核聚变创新联合体，加速技术转化。

　　② 工信部发布的《重点新材料首批次应用示指导目录（2024年版）》中，将高温超导材料列为重点支持领域。

　　① 中国聚变工程实验堆（CFETR），是中国自主设计和研制并联合国际合作的重大科学工程，计划分三步走，完成“中国聚变梦”。第一阶段到2021年，CFETR开始立项建设；第二阶段到2035年，计划建成聚变工程实验堆，开始大规模科学实验；第三阶段到2050年，聚变工程实验堆实验成功，建设聚变商业示范堆，完成人类终极能源。

　　② 科技部“重点研发计划”、工信部“产业基础再造工程”等，投入巨资支持基础研究（如新型材料探索）、关键技术攻关（如带材制备工艺、低温制冷系统）和应用示范项目（如电网示范工程）。

　　③ 2025年1月，全超导托卡马克装置（EAST）成功实现1亿摄氏度1066秒的稳态高约束模等离子体运行，刷新世界纪录。

　　④ 紧凑型聚变装置（BEST）于2025年5月正式启动总装，比原计划提前两个月，预计2027年建成。

　　⑤ 2023年8月25日下午，新一代人造太阳“中国环流三号”取得重大科研进展，首次实现100万安培等离子体电流下的高约束模式运行，再次刷新中国磁约束聚变装置运行纪录。

　　① 上海：成立注册资本10.26亿元的上海未来聚变能源科技有限公司，推动高温超导电缆、磁体研发。

　　② 银川国资：注资1.5亿元至宁夏超导，布局高温超导硅单晶生长设备制造。

　　▲产业链的不同环节，成熟度不一，面对相关企业，需借助不同指标判断技术的成熟度或产业化进展情况（本文不讨论如稀土矿等原材料环节）

　　高温超导技术壁垒更高，可应用到大科学装置、可控核聚变等远期颠覆性场景。其中，第二代高温超导带材（REBCO）是当前商业化最活跃的方向。

　　高温方案下，一级市场呈现稳定的“一超多强”格局。“一超”即上海超导，2024年估值已达100亿，高温超导带材年产量超1000km，覆盖全球100+家客户，根据招股书，公司从2022年到2024年，成本下降了64.5%，产业规模降本效应日趋凸显；第二梯队包括东部超导、上创超导和甚磁科技等，在收入规模、技术创新和产品口碑上各有所长。

　　低温超导经济性更优，目前已渗透到多种工业场景，如贵金属企业利用低温超导来熔化金属，以降低热损耗、提高电转换效率；半导体制造、光伏行业，可用超导技术拉硅片，即“磁控直拉单晶硅”技术。

　　超导磁体是中游的最关键设备。在国际项目ITER和国内项目CFETR中，托卡马克核心设备的价值从高到低分别为磁体（26-28%）、线%）、偏滤器和屏蔽层（2.3%）。

　　低温超导磁体发展时间较早，技术成熟；高温超导磁体仅需液氮制冷，有着更高的临界磁场、临界温度、临界电流，可以运用在超高场大型设备中，更小的体积也使得大型设备成本大幅降低。经过30多年的研究，高温超导磁体的磁场上限已经探索至 45.5T，同时超导磁体的生球盟会产技术也正逐步成熟。

　　① 结果指标：磁体场强（低温场强一般＜15T，临界温度25K；高温场强目前美国最高实现45.5T，国内30T，临界温度25K）

　　② 过程指标：线圈口径（由下游客户需求决定，尺寸越大，技术难度越高，大口径技术可兼容小口径），通电电流，临界温度

　　① 第一个阶段是聚变实验堆，此阶段Q值＞1，聚变功率50-200MW（如SPARC等）；

　　② 第二个阶段是聚变工程堆，Q值＞10，聚变功率200-500MW（如ITER、CFETR等）；

　　高场强MRI，即3T的高端磁共振成像设备，核心依赖于低温超导磁体。此外，在质子/重离子治疗中，用于癌症治疗的粒子加速器需要大型强磁场引导束流。

　　在1.5T主流超导MRI市场，国产整机市占率在2023年已超过50%；3.0T及以上超导MRI的核心技术，国内厂商也在不断突破，国产化率快速提升。

　　“国之重器”如高能粒子加速器（环形正负电子对撞机CEPC等）、稳态强磁场实验装置，需要大量高温超导线材。

　　大科学装置是超导企业的“兵家必争之地”，单笔订单金额可高达数十亿。尤其是等离子所和中核集团的订单，上中游环节的竞争相当激烈。

　　实现碳中和，要求能源结构转型和能效大幅提升。高温超导技术在电力传输（零电阻损耗）、可控核聚变（强磁场约束）、高效电机/发电机等领域，具有革命性的节能降耗潜力。

　　目前，超导产电成本比其他方案至少贵2~3倍。制冷能耗与带材价格仍是规模化最大障碍，何时能与传统方案打平，是资本市场关注的焦点。

　　托卡马克、量子计算极低温设备、磁悬浮列车推进球盟会系统、船舶/航空用高效推进电机等市场，均孕育着巨大的颠覆性机遇。

　　总地来说，低温赛道的企业意味着短期内有收入，主要关注订单、客户口碑和背书；高温赛道有更高的估值溢价，其中上游带材环节已有订单和收入，主要看规模；中游和下游产品尚在研发阶段，判断标准一是技术指标，包括磁体场强、Q值等，可对标美国企业的进度；二是稳定工艺+专利壁垒+客户认证周期等落地相关的指标，并依此反推企业现金流、融资能力等的适配情况。同时，可关注跨界颠覆者，如制冷技术突破可能来自半导体低温企业等。